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上周五、周六,央行在兰州召开了年中工作会议。央行的新闻公告并没有透露信息。据笔者了解,会议上央行高层、各部门以及各分支机构负责人热议的话题,对观察下半年宏观政策还是有着重要的方向性意义。
会上,在周小川行长作工作报告之后,与会人士就宏观经济以及货币政策进行了讨论,之后周小川行长花了一个小时进行会议总结。会议的讨论集中在以下四个方面:
一是对宏观经济形势的讨论。
怎样定位宏观经济走势？这无疑是所有政策的出发点。
在讨论中,大家虽然认为宏观经济同比增长水平还会有回落,但预计不会出现“二次探底”。
二是在货币政策总体定位问题上。
“落实好适度宽松的货币政策”,这是对当前货币政策的清晰表述。问题在于对这个表述的理解。
一个可资参考的角度是,此“适度宽松”是和哪个时间段的货币政策进行比较,是2009年还是2010年上半年？如果是和2009年比,那肯定要“趋紧”;而和今年上半年比,则有“趋松”之意。在下半年经济形势预期大幅弱于上半年的情况下,可以往后者方向理解。
三是在信贷空间和信贷政策问题上。
今年上半年信贷投放已达4.63万亿元,这占到了原定目标7.5万亿元的61.7%。银监会曾在年初草定了今年四个季度3:3:2:2的投放节奏,目前的投放进度比较符合上半年完成60%的要求。
但问题在于,在上半年完成表内信贷投放4.63万亿元的同时,通过与信托公司合作等渠道,有测算认为银行体系还另外投放了1.3万亿元贷款。目前银监会叫停了这一渠道。
这意味着下半年信贷投放空间将仅有原计划的表内部分。
据了解,央行年中工作会议上,这个问题成为了一个讨论话题,得出的结论是,目前并不必释放扩大年度信贷目标的信号,但如果三季度、四季度经济数据持续恶化,那么总体信贷增长突破7.5万亿元也可能未尝不被允许。
四是在利率政策上。
目前中国依然处于负利率状态,市场通胀预期也在加强。虽然经济处于下滑状态,但市场上关于加息的建议依然不绝于耳。而且,以印度等新兴市场国家为代表,已经有多个国家采取了加息,澳大利亚等国还已连续多次加息。那么,中国是否要启动利率政策呢？
据了解,会议的讨论认为,不能只看国内形势,还要结合国际看国内。比如目前欧美发达经济体通胀日趋消弭,加息前景迷茫,而目前人民币利率水平依然高于美元、欧元、日元等主要货币利率。
这种讨论也许意味着,市场基本可以不必担心央行近期加息。但负利率态势持续,也将继续引发国内的相关问题。而且,银行体系为了吸揽存款,已经通过多种手段变相加息。
此外,据笔者了解,会议上还讨论了众多问题,比如地方政府融资平台“解包还原”带来的银行资产质量压力问题;货币供应量M2会不会继续下降到17%的初始目标;人民币汇率以及国际金融问题等。
如果用几个简单的词来形容,那么央行年中工作会议传达出的信息似乎可以概括为:不会继续趋于严厉,但也还未到更放松时,如果经济形势恶化,可以预期比目前宽松些。
【作者：徐以升 来源：第一财经日报】 |
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发表于 2010-8-3 08:10
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