徐斌：钱多了股市为何还是不涨

徐卫 · 发表于 2010-12-1 09:20

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徐斌安邦咨询高级研究员
近期有大牛分析师高善文推出《通缩无牛市》雄文，我细细拜读内容，逻辑似乎无可指责。不是吗？信贷紧缩——财经江湖上盛传明年货币政策是稳健，而周刊记者和其他财经传媒报道的内容都一致的：明年新增信贷要缩减。不过缩减幅度，版本各有不同，有的是6万亿，有的是7万亿，算下来，明年货币增速无论如何不会像今年这么多啦。至于高博士里面的投资和外需紧缩的判断，我表示狐疑，事实上，我看不到外需会紧缩——除非再次发生2008年那样的金融危机。明年欧元会崩盘？这可能就是明年的黑天鹅了，我不敢说。内需紧缩？我对此摇头，利率这么低很难，你卡住信贷的脖子，银行迟早会想出办法对付，尤其是在人民币低估的情形下，外资热钱涌入，最终会对冲掉央行货币紧缩的效果。
倒是张化桥的看法有意思，他说，同志们不妨回忆一下2001~2004年货币投放情况和中国股市走势。你会发现货币供应量，四年内复合增长率高达24%——这是让人头晕的增速啊，但股市就是不涨。他给出的解释是，实体经济增长需要很多货币，换句话说，股市、实体经济在资金需求上，是竞争的关系。股市钱够不够，要看实体经济旺盛和货币供应量总对比。这和投机大师科斯托卡尼的说法类似了：经济繁荣周期的开始，股市涨幅不大，到经济繁荣的后期，实体经济不需要那么钱了，资金才会流入股市推动股价发疯。所以，张化桥对于今后股市的走势干脆说，我不知道。
坦率的说，我也不知道，我蒙宏观经济走势，不是自我吹嘘，命中率非常高。但蒙股市走势，没事回顾一下概率，令人汗颜，即使大势，蒙对的概率，也是一半都不到。但不做无聊之事，何以遣有涯之生。我没事也喜欢做做这些高难度的智力体操运动。
所以，同志们就当做日常消遣看好了。
我对股市的看法是，涨跌当然与资金供给量有关，但绝非机械对应的关系，因为它反映着人们对未来的预期。假如人们预期未来会紧缩，导致经济衰退，企业银行破产并且坏账多多，那么即使钱再多，也不会随便流入股市。如果不是，那么甚至无需资金，股市也会疯涨——什么叫涨停板呢？如果大家都认为，经济再好，我们也不能通过股市分一杯羹呢？那么经济再好，上市公司就是再赚钱，股市就是不涨！
大家不妨回忆下，今年四五月份，都说宏观调控导致资金紧张，可看看从古董字画到中药材，再到大红袍再到冬虫夏草，价格发疯的投资品不知几多！都说调控导致资金紧张，可看看房价从2001年涨到现在，涨了多少？即使在恐怖的2008年，中国房价同比跌幅也不过10%！而股市跌幅80%！
为什么？因为大家对股市信不过。我的一个哥们，搞一个小型的私募基金，他对我说，他骨子里就信不过中国股市。没错，这不是他一个人的想法，大多数中国人对于股市的看法，都是如此。不是吗？国有资本控股，大股东盘剥小股东，圈钱坐庄等等等等，炒股的，无论如何也打不过印刷股票的，自中国股市开张到现在，数数身边人，有几个炒股发达的？别说发达，就连赚小钱的，都屈指可数！在很多中国人眼中，职业股民，和海洛因瘾君子概念等同。可你看看近十年买房的，有几个破产的？有几个赔钱的，都是只有买贵的，没有买错。只要买了都赚钱。
都说温州人炒作，听说他们炒房炒煤炒作棉花，炒作任何可以炒作的东西，但似乎很少提及温州人炒股很凶。这么彪悍的资金集团，为何对股市敬畏三尺？因为就是跑到股市坐庄吧，也是弱势群体，倒不是证监会管得严，你老老实实买进搞价值投资，证监会不会上门找你麻烦的。但问题是，你买的再多，也很难控股溜进董事会改组上市公司，不是说这个可能性没有。而是说，民间资本如果没有背景，通过上市公司玩金融控股游戏，最终死得很惨。这个案例，前仆后继，大家看得很清楚。而炒房炒翡翠炒大红袍乃至炒煤，拿东西，买到手，都是实实在在属于自己的，看得见摸得着，藏在家里，虽说不能做到风能进雨能进国王不能进的产权保护程度，但起码比股票要踏实得多。
为何没有温州炒股团？起码没有炒房团的新闻那么多，为什么？
而公募基金，按现有法律，是不能控股上市公司搞改组的，只能搞财务投资。
好了，民间资金也好，公募资本也好，都不能对上市公司大股东构成约束，那么这个股市是非常可疑的，效率也是非常低下的。这个时候，分析股市的同志们，都会晕。当然，我也晕。
不过有人会问，如果这样，那么2006年之后两年超级大牛市，怎么说呢？我的解释是，当时可能没什么好炒作的，只有炒股。
在中国所有投资品中，股市可能是最滞后的资产板块。如此这般，大家不妨环顾一下左右，琢磨一下还有什么没有被炒的？如果有，那么资金先流到哪里，如果确实想不出什么可以剩下的了，那么就该股市涨了。

徐玉杰 · 发表于 2010-12-1 14:13

没吸够筹码，还差你手中的，你卖了，立马涨。

徐进久 · 发表于 2010-12-2 17:38

回复 2# 徐玉杰

宗亲说的太经典，压死馿子的就是最后一根稻草。

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