徐斌：2011年中国经济亢龙有悔

徐卫 · 发表于 2011-1-5 09:12

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强不可久，锐不可持，8%以上增速，能维持几年?有心的同志们不妨翻翻经济史，我们的好日子应该不多了。
很多朋友，都希望我聊聊2011年中国经济和股市的看法。哎，其实一直是踌躇，主要现在是干财经编辑的工作，不是宏观经济分析师了，对现实经济世界的诸多迹象，没有以前看得那么多那么仔细，思考的时间，和以前比，也不是太多。为稻粮谋，这也是无可奈何的事情。这种情况下，即使知道未来两年的大致趋势，但要弄清中间的一些波折和特征，还是很吃力的事情。所以坦率的说，现在我不敢夸口，自己比那些百万年薪的投行经济学家或者分析师们看得更清晰了。
下面对2011年宏观经济走势的判断，仅供同志们参考。

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2011年的中国经济，总的特征与趋势，我的看法是，亢龙有悔。
这话怎么说?
继续2010年高增长温和通胀的态势，2011年中国经济继续高增长高通胀，但我不认为明年中国通胀会恶化到失控的地步。
因为信贷口子现在明确扎紧了，明年新增信贷额度，明确比今年少，因为中国货币投放的源头，都来自于银行信贷。所以，明年流动性再怎么泛滥，也是有限。这就是相反理论的妙处——大家都注意到的风险绝不是风险。从中央到市场，都死死盯着货币泛滥可能导致的恶性通胀，这恶性通胀未必马上成为现实。
而且2010年下半年狂飙的CPI背后推动力，主要是来自于农产品价格飙升。对于蔬菜猪肉等影响居民日常生活的农产品来说，生产周期通常很短，高价刺激下，明年上半年蔬菜副食品价格，可能由于供给增多而下来。市场公认为，食品价格构成中国CPI的30%，所以上半年官方的通胀数据，难看也不会难看到哪里去。
是不是明年通胀和经济增长，都由于信贷紧缩而下来呢?不可能。
虽然各个部门都做十二五规划，但对经济构成最大影响的，其实还是夸张到离谱的基建投资，今年是开局年，你认为这玩意儿会少?。。。
明年是十二五规划开局年，同时也是政府换届年。两个因素交织在一起，加上4万亿积极财政的余波，明年的地方基建投资火热，不待卜蓍，几可定知。大家一呼隆上马搞基建，这经济再差，还能差哪里去?去年底的中央经济工作会议定调今年“积极财政”，是已经考虑到今年基建狂潮了。
好了，基建投资狂潮出现，信贷只有那么多增量，其他行业企业怎么办?两个可能的结果，一个是下游直接消费品行业的投资和扩张，上半年会急剧萎缩，而上游基础产品的投资和价格将急剧上扬。另一个可能，就是国际套利资本狂潮涌动，表现为出口增速和FDI暴增，流入的大量钞票，对冲掉央行的信贷紧缩效果。
这两种可能都可能同时发生，交织在一起。同志们注意到没有，现在煤电两个系统又开始打架了，某些地方又在闹煤荒了，而劳工荒，在去年下半年一直持续。这两个微弱信号，可能预示着2011年上半年中国经济背后的投资动力非常大。而外管局关于外汇和资本管制的条例，从去年底至今，一个接着一个的出，为何?因为海外资本狂流态势非常明显。
2009年我推测未来中国会出现有史以来最大美元拆息套利狂潮，规模会超过之前的日元套利狂潮，今年可能不幸被我言中。
外资入境套利的主要渠道，并非那些地下钱庄，而是进出口贸易和FDI。这两个水管的水流速度，又取决于欧美经济的复苏程度。2010下半年，美国经济表现为无就业增长的复苏，大家还争论这两年美国经济复苏的力度和前景。这类怀疑，显然没有弄懂美国经济的实质是什么?也不明白美联储零利率和量化宽松政策的作用多大。美国经济是以创新为特征的经济体，同时也是一个寅吃卯粮的信贷消费服务业占主体的经济体。在看不到重大技术革命和创新之前，我们不能随便看多美国经济的长远未来。同时，如果我们能看到信用扩张的迹象，基本可以断言，这个经济体短期内已经被刺激起来了。2009、2010年两年内日子最好过是美国金融业，由于美国人的财产大部分放在股市和房产中，所以金融业红火，意味着信用紧缩结束了，新一轮信用扩张慢慢又开始了，因此股市和楼市慢慢开始恢复元气。
零利率和量化宽松政策，实际上是通过美元贬值赖账的方式。很多经济学家拿日本当年的衰退说事，以证明零利率和量化政策的无效。事实上，他们忽视了日美两国经济的体制完全不同。日本经济是一个官僚和工商业寡头控制的僵尸经济体，而美国则是灵活的多，奥巴马虽然搞社会主义，但并未触及美国商业自由的元气。一旦私有企业债务被国有化之后，市场上那些钱商们，又轻装上阵，开始大把做交易捞钱，好也罢，坏也罢，他们确实搞信贷扩张。于是乎，中美经济联系又回到2008年之前的模式：中国出口廉价商品给美国，贸易盈余借给美国人，美国人拿着借来的钱再去输出海外跑到中国来搞投资或者买东西。
不要被那些贸易摩擦和人民币升值的调调儿迷惑住，中美两国的决策精英都不愿意看到贸易摩擦到不可收拾地步，或者人民币大幅升值。因为贸易战开打或者人民币大幅升值，就意味着目前的短暂繁荣立即灰飞烟灭。
贸易战的结果，是多输，这一点大家都知道，那么为何还要吵闹不休——政客作秀尔。
综合上述，2011年的中国经济趋势大致明了：投资和外贸会非常猛，成为中国经济主要引擎，消费数据上半年可能不好看，但下半年没准又会起来，因为流入投资和外贸口流入的钱，最后都会刺激社会总需求。是啊，多几个钢铁厂工人或者高速公路工人，薪水就会多，消费相应也会多，不过这时间稍微往后推一下罢了。今年的热钱会热的发烫，而外汇占款和外储会暴涨到让央行吐血的地步，央行很有可能出台严厉的资本管制措施。楼市和汽车消费热潮，我猜测会在中西部城市膨胀开来，成为消费领域最大看点。大宗商品，尤其是能源和有色金属等资源价格的飙升，上半年估计成为市场的最大热点。
2011年的中国宏观经济走势，在我看来，是2001年以来的繁荣长周期的尾声。但还没有步入巅峰极致——这个阶段的特征通常是恶性通胀引发社会不安和骚动。
决策者和学界不是没有意识到中国经济高速增长下面的诸多致命破绽，事实上，中国经济的麻烦和问题，地球人都知道，你抓住任何一个网民，他都能说出三二一来，问题是，大家对于中国经济致命破绽的看法，要么是含糊不清，譬如政治体制云云，要不就是理念完全错误，譬如调结构，岂不知不经历过大批企业破产，那结构如何调?这诸般等等错误，会在未来让中国经济跌入深渊。
但在2011年，中国经济仍是高亢奋飞九天的巨龙。
未来可能是灰暗的，但今朝有酒今朝醉，明日有愁明日忧，管他个逑

徐玉杰 · 发表于 2011-1-5 09:21

2011年物价如何呢？？？？？？？？？？？？？？？

徐晓夫 · 发表于 2011-1-5 10:45

分析的很有道理，经商的宗亲应把握好时机。

徐进久 · 发表于 2011-1-5 12:32

分析的很好，学习了。

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