徐建明：灾后市场的表现

徐卫 · 发表于 2011-3-19 09:27

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　重大意外事件导致民众恐慌会导致投资市场短期巨幅下跌，但一般事件过后，市场都会恢复正常
　　回眸过去的十年，美国爆发了两次股市崩溃，在异常的政府公债市场方面，收益率也是顽固地保持在低位。2000年以来，美国典型的60%股票、40%债券的投资组合的平均年回报率约为1.4%，这是二战以来的最低水平。而华尔街的标准普尔500指数本世纪以来累计跌幅达两位数。如果你不幸是一个未采取对冲措施的海外投资者，那么还遭受了双重打击，因美元兑一篮子主要货币在过去十年也大幅下跌。
　十年来的投资回报创下二战以来的最差表现，这让许多即将步入退休的民众徒留嗟叹。同时，今年又是美国“9·11”事件的10周年，也就是说过去的十年正是“9·11”事件后的十年。这只是一个偶然的巧合还是“9·11”事件应该对这十年糟糕的投资收益负责？
　　意外事件对市场的影响
　　重大意外事件导致民众恐慌会导致投资市场短期巨幅下跌，但一般事件过后，市场都会恢复正常。所以意外事件后，投资市场的短期表现基本都是一个很深很窄的V形走势。因此，在事件发生后的恐慌期其实给理性的投资者带来一个巨大的市场机会——当然你要想抓住这个机会则需要神经足够坚强。而对于不是那么激进的投资者来说，他们关心的问题是市场通过一个V形反转恢复平静后会有怎样的表现？
　　以美国战后两次总统遇刺事件后市场的表现来看，事件过后，市场基本会沿着之前的走势发展，事件对市场的影响只是在那个V形中，财富在不同人之间出现了转移，其他的就像浮云一样随风飘散。
　　“9·11”事件则不同，市场在V形反转后（巴菲特在这次V形中找回了在互联网热潮中渐渐失去的股神光环）的表现就像前面所述：录得战后表现最差十年的纪录。
　　这两类不同的意外事件的差别在哪里？固然总统遇刺事件几乎没有直接经济损失，而“9·11”事件则给美国带来了直接的经济损失，但这个损失对美国的经济总量来说几乎可以忽略。“9·11”事件与总统遇刺事件的最大差别其实在于对美国国民心理层面的影响。
　　“9·11”事件让一个充满乐观、自信的国家在一夜之间像世贸双子大楼一样瞬间坍塌。从此之后，美国的所作所为已经没有了一个超级大国的从容与自信，代之以紧张、易怒、偏爱武力和不讲道理。
　　去年9月11日，纽约在世贸中心“零地带”举行“9·11”恐怖袭击事件九周年纪念仪式，悼念在9年前的恐怖袭击中的遇难者。但在庄严肃穆的悼念仪式之外，关于在世贸遗址附近建清真寺的争论依旧不断，甚至在来参加悼念仪式的遇难者亲属中间，也存在分歧，这反映的是美国人至今还未走出那次事件的阴影——这也许可以作为过去十年投资市场表现失意的一个注解。
　　大地震冲击
　　目前来看，本次日本大地震有三个冲击波。
　　9级地震——经历几十秒——民众秩序井然。大海啸——完全退去大约要几十天——经济损失巨大。核泄漏——真正过去可能要几十个月甚至更长——民众深深恐慌。
　　如果没有核泄漏事件，本次地震对日本经济短期无疑有损害，但长期可能是利好。因为，本次天灾让日本国民又一次上下一心、焕发激情且产生大量新的需求并会使其受灾地区的基础设施更上一层楼。
　　但核泄漏的危害就不一样了，关键在于对人心的打击。**的威力在于核威慑，而核泄漏的危害在于核恐慌——别忘了日本是一个经历过核爆的国家。
　　有人说，本次地震将使日本彻底沦为二流国家也许言过其实，但日本经济经此打击何时能够走出泥沼我们看不到曙光。
　　回到个人理财的话题，对个人投资者来说，日本本土的投资市场除了短期的投机机会外，长期来看，我们建议大家采取回避的态度。包括与日本市场有关的QDII产品，甚至日元——尽管短期还在升值——不过要小心。
　　反过来说，对中国某些行业倒是带来一定的机会。比如拥有煤炭、原油等资源的企业、新能源企业都会在此受益。特别是钢铁企业，因为日本的钢铁企业是中国最大的竞争对手，日钢铁企业短期恢复到之前的水平难度很大，直接导致铁矿石价格下降，高等级钢材价格上升。
　　对全球的汽车工业也有影响，日本车企受损让出的份额，将被其对手瓜分。（作者为上海理财专修学院执行院长）

徐玉杰 · 发表于 2011-3-19 17:24

灾后市场的表现--------抢购

徐晓夫 · 发表于 2011-3-19 19:07

从辩证角度看，坏事往往会变成好事。

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