[热点] 徐霜北：美元本位主义

　　在美元本位的货币体系下，货币间的汇率水平实际上操纵在美国手中，并不存在真正意义上的均衡汇率。美国巨额的财政赤字是通过发行国债来填补的。由于美国国内储蓄不足，国民储蓄率由1980年的19．7％下降到2005年的13．9％，在主要发达国家中一直是最低的。美国政府发行的国债越来越依靠国外资金购买，从2000年到2007年年末，尽管外国持有美国国债的金额越来越大，但与一般国家对外举债按外币计价不同，美国国债是以美元计价的，只要国外购买达不到预定的数额 （也就是仍然不能弥补国内储蓄不足的缺口），美国政府就可以用印票子的办法来解决。2009年3月18日，美联储宣布最多将收购3000亿美元的长期国债，并把收购抵押贷款债券的规模增加一倍。3月21日，美联储主席伯南克又宣布美联储已做出了收购1．15万亿美元国债和抵押贷款债券的决定，“旨在改善个人信贷市场的状况”。这意味着美国公开宣布其“无限供给美元的能力”。近期6000亿美元指标的第二轮量化宽松货币政策，再次证明，印钞越多越贬值。
　　从放纵双赤字增大的现实看，美国最担心的其实并不是日渐增大的贸易赤字和对外债务，而是担心美元衰落的趋势。只要美元继续保持国际基轴货币的地位，不管美国有多少巨额的贸易赤字与对外债务，都可以用其国内流通的美元来支付，如果因此而出现国内流动性不足，则可以开动美元印钞机来增加货币供给。美国相信，只要国债有稳定且较高的收益率，给世界各国所持美元提供安全而有利的收益，对外支付所流出的美元的相当一部分还会流回美国。这样既弥补了财政赤字，刺激了国内经济，又使世界各国与美国“同舟共济”，缓解了美元贬值的压力。真正符合美国国家利益的不是美元贬值或升值，而是美元国际基轴货币地位的稳定。至于美国压迫日元、德国马克以及人民币升值，则不过是利用各国担心货币升值的心理而玩弄的一种手段，以此转移视线，让世界接受美元印钞过度的现实。
　　2000年以来，全球GDP的增幅为2％—5％，而以美元为代表的全球基础货币的增长率则高达10％—25％。美国为了缓解国内经济矛盾，凭借其世界第一经济大国和国际储备货币发行国的地位，长期投放超额的美元供给。过剩美元通过各种渠道流入包括中国在内的许多国家，引起了国际外汇市场上的美元贬值。2008年，美国经济增长放缓、失业率上升，国际汇市上美元一再走低，美元对欧元、英镑等世界主要货币的汇价都创下近年来的新低。美元整体走弱也在我国外汇市场上得到体现。我国汇率机制改革后，盯住“一篮子货币”形成的人民币汇率与美元在国际汇市上的总体表现直接相关，美元走势几乎决定了人民币汇率的短期走势，尤其是从2007年年底到2008年中期，美元贸易加权汇率贬值10％，相对应的中国进口价格上涨15％，人民币和美元的走势呈现出明显的“跷跷板”效应。人民币汇率压力来自于美元本位下美国向外输出美元，而不是人民币本身被低估。